Організація та планування діяльності туристичних підприємств – Мальська М. П. – 14.5. Внутрішня ставка доходности
Термін окупності – це мінімальний тимчасовий інтервал (від початку здійснення проекту, за межами якого інтегральний ефект стає і у подальшому залишається незаперечним, тобто це період, з якого інтегральні затрати, пов’язані з проектом, покриваються інтегральними результатами від здійснення інвестиційного проекту. Результати і затрати можна обчислити з дисконтуванням і без нього. Рекомендується термін окупності визначити з урахуванням дисконтування.
При необхідності урахування інфляції формули (3-5) повинні бути перетворені так, щоб з них була виключена інфляційна зміна цін. Тобто щоб розміри критеріїв були приведені до розрахункового періоду. Це можна зробити за рахунок введення прогнозних індексів, що відповідають індексу загальної інфляції.
По – * , Яі
По – недисконтований період окупності інвестиційних затрат за проектом
Зі – обсяг інвестиційних затрат на реалізацію проекту Ш – середньорічна кількість чистого грошового потоку за експлуатаційний період проекту (при короткострокових капітальних вкладень цей показник розраховується як середньомісячний).
Відповідно дисконтований показник терміну окупності визначається за формулою [55, с. 146]:
Зі
Под =-
Под – дисконтований термін окупності одночасових інвестиційних затрат за проектом;
Зі – сума інвестиційних затрат на реалізацію проекту;
Ш – сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту;
Г – дисконтна ставка, виражена десятковим дробом;
П – кількість інтервалів (років, місяців) в загальному розрахунковому періоді ^
І – загальний розрахунковий період експлуатації проекту (років, місяців).
Показник терміну окупності використовується традиційно для порівняльної оцінки ефективності проекту, але може бути також як і критерій оцінки (в цьому випадку інвестиційні проекти з більшим періодом окупності будуть відхилені інвестором. Основним недоліком показника є те, що він не враховує чисті грошові потоки, які формуються після періоду окупності інвестиційних затрат. Так інвестиційні проекти з більшим періодом експлуатації після періоду їх окупності може бути отримана більша сума чистого грошового потоку, ніж інвестиційний проект з коротким періодом експлуатації (при аналогічному і навіть більш швидкому періоді окупності останніх.
Графік формування чистого грошового потоку реального інвестиційного проекту на протязі повного життєвого циклу
14.5. Внутрішня ставка доходности
Внутрішня ставка доходності є найбільш складним показником оцінки ефективності інвестиційних проектів. Він характеризує рівень доходності конкретного інвестиційного проекту з урахуванням дисконтоної ставки. Внутрішню ставку доходності можна характеризувати які дисконтну ставку, за якої чистий приведений дохід в процесі дисконтування буде рівне нулю цей показник розраховується за формулою^, с.194]:
£ (1 + BCD) ^
Де ВСД – внутрішня ставка доходності за інвестиційним проектом, виражена десятковим дробом;
Rt – сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту;
N – кількість інтервалів в загальному розрахунковому періоді t.
Якщо розрахунок чистого приведеного доходу інвестиційного проекту дає відповідь на питання, чи є він ефективний чи ні при деякій заданій нормі дисконту, то внутрішня ставка доходності проекту визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з необхідною для інвестора нормою доходу на вкладений капітал. Якщо ВСД дорівнює або більше необхідної для інвестора норми доходу на капітал, інвестиції в даний проект виправдані, у противному випадку – не доцільні.
Показник внутрішньої норми доходності прийнятний для порівняльної оцінки не тільки в рамках проектів, які розглядаються, але й в ширшому значенні (наприклад, у порівнянні з коефіцієнтом рентабельності операційних активів, коефіцієнтом рентабельності власного капіталу і т. д.)
На підприємстві може бути встановлено у якості цільового нормативу показник мінімальної внутрішньої ставки доходності, тоді інвестиційні проекти з нижчим показником ВСД будуть автоматично відхилятися.
Усі показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів знаходяться між собою у тісному взаємозв’язку і дають можливість оцінити ефективність з різних сторін. Тому при оцінці ефективності реальних інвестиційних проектів необхідно розглядати їх комплексно.