Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ПРИНЦИПИ ФОРМУВАННЯ ПОРТФЕЛЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Як уже зазначалося, головним критерієм ухвалення інвестиційного рішення є оптимальне для даного інвестора співвідношення факторів прибутковості та ризикованості цінного папера.
В сучасній світовій практиці фондового ринку під інвестиційним портфелем розуміють певну сукупність цінних паперів, що належить фізичній або юридичній особі й становить цілісний об’єкт управління. Це означає, що при формуванні портфеля і при зміні в подальшому його складу та структури менеджер створює нову інвестиційну якість із заданим співвідношенням ризику та прибутковості.
Теоретично портфель може складатися з цінних паперів одного виду та однієї країни і змінювати свою структуру за рахунок заміщення одних цінних паперів іншими. Але завдання полягає в тому, щоб поліпшити умови інвестування, надавши сукупності цінних паперів таких інвестиційних характеристик, які є недосяжними з позиції одного окремого виду цінних паперів, а можливі лише при їх комбінації.
З урахуванням інвестиційних якостей окремих цінних паперів можна сформувати безліч різноманітних портфелів, кожному з яких буде властивий свій баланс між ризиком, на який іде інвестор, і очікуваним доходом у визначений проміжок часу. Залежно від співвідношення цих факторів портфелі можна розподілити на кілька типів: агресивні (з високим рівнем дохідності, але й з підвищеною ризикованістю, складаються з акцій молодих, швидко зростаючих компаній та з цінних паперів сумнівної надійності з високим обіцяним доходом); помірні (спрямовані на досягнення компромісу між ризикованістю та дохідністю); консервативні (мають найнижчу дохідність за фактичної відсутності ризику, складаються з державних цінних паперів та акцій великих, добре відомих компаній).
Головним механізмом формування портфеля із заданими інвестиційними властивостями є диверсифікація активів. Згідно з теорією інвестиційного аналізу, за збільшення кількості різних цінних паперів ризикованість портфеля зменшується. Найвищий ефект від диверсифікації досягається за наявності в портфелі 8-10 різних активів, подальше збільшення їхньої кількості не забезпечує значного зниження портфельного ризику. Найменшої ризикованості можна досягти, якщо в портфель відібрано 10-15 різних цінних паперів. Подальше збільшення кількості різних активів у інвестиційному портфелі може призвести до негативних ефектів надлишкової диверсифікації:
Неможливості якісного управління портфелем;
Купівлі недостатньо надійних, дохідних, ліквідних цінних паперів;
Зростання витрат, пов’язаних з пошуком цінних паперів;
Високих витрат на купівлю дрібних партій цінних паперів тощо.
Слід зазначити, шо формування та управління портфелем – сфера діяльності професіоналів. Портфель є товаром, який може продаватися або частинами (продають частки в портфелі для кожного інвестора), або повністю (коли менеджер бере на себе управління портфелем цінних паперів клієнта). Як і будь-який інший товар, портфель із певними інвестиційними якостями може мати попит на фондовому ринку.
Related posts:
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ТЕОРІЇ ПОРТФЕЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ Як уже зазначалося, головним критерієм ухвалення інвестиційного рішення є оптимальне для даного інвестора співвідношення факторів прибутковості та ризикованості цінного папера. В сучасній світовій практиці фондового ринку під інвестиційним портфелем розуміють певну сукупність цінних паперів, що належить фізичній або юридичній особі й становить цілісний об’єкт управління. Це означає, що при формуванні портфеля і при зміні в […]...
- Інвестиційна діяльність – Майорова Т. В. – 3.6. ПОРЯДОК ФОРМУВАННЯ ПОРТФЕЛЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ Портфель цінних паперів – це сукупність зібраних воєдино різних фінансових інструментів для досягнення конкретної мети інвестора. Портфель може бути сформований із цінних паперів одного типу (наприклад, облігації) або різних інвестиційних цінностей (акції, облігації, депозитні сертифікати тощо). Порівняно з портфелем реальних інвестиційних проектів, портфель цінних паперів мас ряд позитивних моментів, а саме: можливість формування портфелю з […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Розділ 10. МІЖНАРОДНІ РИНКИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ * Поняття і структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів * Валютна структура міжнародного ринку цінних паперів * Основні напрями розвитку міжнародного ринку цінних паперів Основною тенденцією сучасного фінансового розвитку е зменшення ролі банківського сектора як механізму перерозподілу фінансових ресурсів на національному й міжнародному рівнях і відповідне посилення інвестиційної та позичкової діяльності на ринках цінних паперів. […]...
- Фінансовий ринок – Еш С. М. – 5. Формування портфеля цінних паперів Про формування портфеля цінних паперів частково згадувалося в попередніх темах, коли йшла мова про формування ефективного портфеля (тема 4), про фондові операції (тема 9), про портфелі акцій та облігацій (тема 10). Портфель цінних паперів – Це підібрана сукупність окремих видів цінних паперів: акцій, облігацій, ощадних сертифікатів та ін., якими володіє певна особа. Формування портфеля цінних […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Поняття міжнародного ринку цінних паперів * Поняття і структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів * Валютна структура міжнародного ринку цінних паперів * Основні напрями розвитку міжнародного ринку цінних паперів Основною тенденцією сучасного фінансового розвитку е зменшення ролі банківського сектора як механізму перерозподілу фінансових ресурсів на національному й міжнародному рівнях і відповідне посилення інвестиційної та позичкової діяльності на ринках цінних паперів. […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ПОНЯТТЯ І СТРУКТУРНІ СЕГМЕНТИ МІЖНАРОДНОГО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ * Поняття і структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів * Валютна структура міжнародного ринку цінних паперів * Основні напрями розвитку міжнародного ринку цінних паперів Основною тенденцією сучасного фінансового розвитку е зменшення ролі банківського сектора як механізму перерозподілу фінансових ресурсів на національному й міжнародному рівнях і відповідне посилення інвестиційної та позичкової діяльності на ринках цінних паперів. […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Структурні сегменти міжнародного ринку цінних паперів Міжнародний ринок цінних паперів утворюється складною системою національних і міжнародних фінансових інструментів та інститутів. Цей ринок здатний створювати фінансові активи з різноманітними характеристиками: від короткострокових боргових інструментів до “вічних” облігаційних позик та акцій, отже, спроможний задовольнити будь-які потреби позичальників і запропонувати інвесторам будь-які види фінансових вкладень. Є багато способів класифікації міжнародного ринку цінних паперів. Розглянемо […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ВАЛЮТНА СТРУКТУРА МІЖНАРОДНОГО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ Міжнародні ринки цінних паперів є основним джерелом середньо – і довгострокового фінансування на світовому ринку капіталів. З плином часу відносна роль провідних валют, у яких залучалося це фінансування, змінювалася, – особливо це стосується випусків боргових євроінструментів. Так, у 70-80-ті роки XX ст. на ринку переважали єврооблігації та євроноти, де-номіновані в доларах США, рідше – в […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – МІЖНАРОДНА ОРГАНІЗАЦІЯ КОМІСІЙ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ Ця організація об’єднує національні комісії з цінних паперів, які здійснюють нагляд та регулювання цього сегмента фінансового ринку. Міжнародна організація комісій з цінних паперів (International Organization of Securities Commissions) ставить перед собою такі завдання: – розвиток співпраці з метою сприяння запровадженню високих стандартів регулювання з тим, щоб забезпечити нормальне, ефективне та чесне функціонування фінансових ринків; – […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Модель оптимального портфеля та теорія Марковіца Початковий етап розвитку теорії інвестування – 20-30-ті роки XX ст. – представлений передусім працями І. Фішера, присвяченими теорії процентної ставки та приведеної вартості. Він довів, що критерії оцінки інвестицій не залежать від того, чи віддають індивіди перевагу сьогоднішньому споживанню перед майбутнім. І марнотратник, і скупар ладні інвестувати в реальні активи однакову суму. Оскільки вони керуються […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ОСНОВНІ НАПРЯМИ РОЗВИТКУ МІЖНАРОДНОГО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ Наприкінці XX ст. склалися основні тенденції, які сьогодні визначають розвиток міжнародного ринку цінних паперів. До головних серед них належать: 1. Фінансова глобалізація – процес інтеграції міжнародних і національних фінансових ринків у єдиний світовий фінансовий ринок. Фінансова глобалізація спричинила руйнування країнних і географічних бар’єрів та зростання обсягів транскордонних операцій з цінними паперами. Основою процесів фінансової глобалізації […]...
- Фінансовий менеджмент – Шелудько В. М. – 8.4. Формування ефективного портфеля Розробку теорії портфеля першим розпочав в 50-х роках XX ст. П. Марковіц. Основним результатом започаткованої ним теорії стала розробка основних принципів побудови Ефективного портфеля, а саме такого, який максимізу с очікуваний дохід при задовільному ступені ризику. При розробці теорії портфеля П. Марковіцем було зроблено низку припущень щодо поведінки інвестора та параметрів портфеля. Так, інвестор вважається […]...
- Облік і аудит у банках – Васюренко О. В. – 6.4. Облік цінних паперів у портфелі банку до погашення До цінних паперів у портфелі до погашення належать боргові цінні папери з фіксованими платежами або з платежами, які можна визначити, та фіксованим строком погашення, придбані банком з наміром утримання їх до строку погашення та з метою отримання процентного доходу. Банк не повинен первісно визнавати цінні папери в портфелі до погашення, якщо: – не має фінансових […]...
- Облік і аудит у банках – Васюренко О. В. – 6.1. Характеристика та загальні принципи оцінки та обліку цінних паперів у портфелях банку 6.1. Характеристика та загальні принципи оцінки та обліку цінних паперів у портфелях банку. 6.2. Облік цінних паперів у торговому портфелі банку. 6.3. Облік цінних паперів у портфелі банку на продаж. 6.4. Облік цінних паперів у портфелі банку до погашення. 6.5. Облік інвестицій в асоційовані та дочірні компанії. 6.6. Облік боргових цінних паперів власної емісії. Вивчивши […]...
- Фінансовий менеджмент – Шелудько В. М. – 8.3. Диверсифікація портфеля Під портфелем цінних паперів розуміють сукупність різних видів цінних паперів, придбану інвестором з метою отримання доходу, що відповідає певним вимогам щодо допустимих рівнів ризику та доходу. Основними параметрами портфеля є його величина та структура. Величина портфеля залежить від фінансових можливостей інвестора та від його бажання інвестувати кошти у фінансові активи, а не здійснювати безпосередні інвестиції […]...
- Фінансовий менеджмент – Шелудько В. М. – 8.2. Основні характеристики інвестиційного портфеля Під портфелем цінних паперів розуміють сукупність різних видів цінних паперів, придбану інвестором з метою отримання доходу, що відповідає певним вимогам щодо допустимих рівнів ризику та доходу. Основними параметрами портфеля є його величина та структура. Величина портфеля залежить від фінансових можливостей інвестора та від його бажання інвестувати кошти у фінансові активи, а не здійснювати безпосередні інвестиції […]...
- Фінансовий облік у банках – Табачук Г. П. – 6.1. Загальні принципи оцінки та обліку цінних паперів у портфелях банку 6.1. Загальні принципи оцінки та обліку цінних паперів у портфелях банку Банки можуть здійснювати операції з цінними паперами, які згідно із Законом України “Про цінні папери та фондову біржу” випускаються й перебувають в обігу, зокрема: акціями, облігаціями внутрішньої державної позики, облігаціями підприємств, ощадними сертифікатами, векселями, а також операції з похідними цінними паперами (форвардні та ф’ючерсні […]...
- Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях – Козак Ю. Г. – 1.5.9. Як здійснюється управління портфелем зарубіжних цінних паперів? Останнім часом зріс інтерес до міжнародних портфельних інвестицій*. ТНК збільшили випуск цінних паперів, а також цінних паперів зарубіжних філій на значній кількості національних ринків. Таке зростання зумовлене: – прагненням поліпшити доходність іноземних інвестицій і диверсифікувати ризики; ❖ зростанням міжнародного ринку євровалют; – зростанням національних грошових ринків, альтернативою яких стали акції й облігації. Основною економічною мотивацією […]...
- Міжнародні фінанси – Д’яконова І. І. – 10.2. Регулювання міжнародного ринку цінних паперів Регулювання ринку цінних паперів – це впорядкування всіх видів діяльності на ринку з метою узгодження інтересів усіх його суб’єктів (емітентів, інвесторів, професійних учасників ринку цінних паперів) і операцій між ними з боку уповноважених на це органів. Регулювання ринку цінних паперів можна розділити на внутрішнє і зовнішнє регулювання. Внутрішнє регулювання – це підлеглість учасників ринку цінних […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Теорія арбітражного ціноутворення В першій половині 60-х років учень Марковіца В. Шарп запропонував так звану однофакторну модель ринку капіталів, у якій вперше з’явилися знамениті “альфа”- і “бета”- характеристики акцій. На основі однофакторної моделі Шарп розробив спрощений метод вибору оптимального портфеля, звівши квадратичну оптимізацію до лінійної. В найпростіших випадках це завдання може бути розв’язане навіть без обчислювальної техніки. Завдяки […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Багатократна модель Солніка В першій половині 60-х років учень Марковіца В. Шарп запропонував так звану однофакторну модель ринку капіталів, у якій вперше з’явилися знамениті “альфа”- і “бета”- характеристики акцій. На основі однофакторної моделі Шарп розробив спрощений метод вибору оптимального портфеля, звівши квадратичну оптимізацію до лінійної. В найпростіших випадках це завдання може бути розв’язане навіть без обчислювальної техніки. Завдяки […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Модель оцінки капітальних активів В першій половині 60-х років учень Марковіца В. Шарп запропонував так звану однофакторну модель ринку капіталів, у якій вперше з’явилися знамениті “альфа”- і “бета”- характеристики акцій. На основі однофакторної моделі Шарп розробив спрощений метод вибору оптимального портфеля, звівши квадратичну оптимізацію до лінійної. В найпростіших випадках це завдання може бути розв’язане навіть без обчислювальної техніки. Завдяки […]...
- Інвестування – Мойсеєнко І. П. – Стратегії оптимізації інвестиційного портфеля Реалізація сучасної портфельної теорії, яка дозволяє оптимізувати формування портфеля фінансових інвестицій, складається з таких етапів, як: 1. Оцінка інвестиційних якостей окремих видів фінансових інструментів інвестування є попереднім етапом формування портфеля. Вона являє собою процес розгляду переваг і недоліків різних видів фінансових інструментів інвестування з позицій конкретного інвестора, виходячи з ланцюгів сформованої їм політики фінансового інвестування. […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – Однофакторна модель ринку капіталів Шарпа В першій половині 60-х років учень Марковіца В. Шарп запропонував так звану однофакторну модель ринку капіталів, у якій вперше з’явилися знамениті “альфа”- і “бета”- характеристики акцій. На основі однофакторної моделі Шарп розробив спрощений метод вибору оптимального портфеля, звівши квадратичну оптимізацію до лінійної. В найпростіших випадках це завдання може бути розв’язане навіть без обчислювальної техніки. Завдяки […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ВИДИ ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ Міжнародні портфельні інвестиції (portfolio investments) – це вкладення капіталу в закордонні цінні папери з метою отримання прибутку. На відміну від прямих міжнародних інвестицій міжнародні портфельні інвестиції не дають інвесторові права реального контролю над об’єктом інвестування. Крім того, особливістю портфельних інвестицій є їх переважна короткостроковість, що пов’язана з метою інвестування та з принципами управління інвестиційним портфелем. […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – ПОНЯТТЯ МІЖНАРОДНИХ ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ Міжнародні портфельні інвестиції (portfolio investments) – це вкладення капіталу в закордонні цінні папери з метою отримання прибутку. На відміну від прямих міжнародних інвестицій міжнародні портфельні інвестиції не дають інвесторові права реального контролю над об’єктом інвестування. Крім того, особливістю портфельних інвестицій є їх переважна короткостроковість, що пов’язана з метою інвестування та з принципами управління інвестиційним портфелем. […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – МОТИВАЦІЯ МІЖНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ Міжнародні портфельні інвестиції (portfolio investments) – це вкладення капіталу в закордонні цінні папери з метою отримання прибутку. На відміну від прямих міжнародних інвестицій міжнародні портфельні інвестиції не дають інвесторові права реального контролю над об’єктом інвестування. Крім того, особливістю портфельних інвестицій є їх переважна короткостроковість, що пов’язана з метою інвестування та з принципами управління інвестиційним портфелем. […]...
- Інвестування – Мойсеєнко І. П. – Етапи формування інвестиційного портфеля Формування портфеля цінних паперів включає визначення конкретних активів для вкладення коштів, а також пропорцій розподілу капіталу, що інвестується, між активами. При цьому інвестор зіштовхується із проблемами селективності, вибору часу операцій і диверсифікованості. Селективність, яку називають також мікропрогнозуванням, ставиться до аналізу цінних паперів і пов’язана із прогнозуванням динаміки цін окремих видів паперів. Вибір часу операцій, або […]...
- Інвестування – Мойсеєнко І. П. – 10.1. Формування інвестиційного портфеля підприємства 10.1. Формування інвестиційного портфеля підприємства Цілі формування інвестиційного портфеля В умовах розвитку фінансового ринку України, розвитку ринкових відносин у всіх сферах життя принципи формування напрямків інвестування для учасників цих процесів набувають особливої актуальності. Кожен суб’єкт господарювання формує свій портфель вкладень, який називатимемо інвестиційним портфелем підприємства. Інвестиційний портфель – це вибір різного виду та розміру інвестицій, […]...
- Інвестування – Мойсеєнко І. П. – Цілі формування інвестиційного портфеля 10.1. Формування інвестиційного портфеля підприємства Цілі формування інвестиційного портфеля В умовах розвитку фінансового ринку України, розвитку ринкових відносин у всіх сферах життя принципи формування напрямків інвестування для учасників цих процесів набувають особливої актуальності. Кожен суб’єкт господарювання формує свій портфель вкладень, який називатимемо інвестиційним портфелем підприємства. Інвестиційний портфель – це вибір різного виду та розміру інвестицій, […]...
- Облік і аудит у банках – Васюренко О. В. – 6.3. Облік цінних паперів у портфелі банку на продаж У торговому портфелі банку обліковуються: – боргові цінні папери, акції та інші цінні папери з нефіксованим прибутком, з метою отримання прибутків у результаті короткострокових коливань ціни або дилерської маржі та продажу в найближчий час; – будь-які цінні папери, щодо яких банк має намір і змогу обліку за справедливою вартістю з визнанням переоцінки через прибутки/збитки, крім […]...
- Облік і аудит у банках – Васюренко О. В. – 6.2. Облік цінних паперів у торговому портфелі банку У торговому портфелі банку обліковуються: – боргові цінні папери, акції та інші цінні папери з нефіксованим прибутком, з метою отримання прибутків у результаті короткострокових коливань ціни або дилерської маржі та продажу в найближчий час; – будь-які цінні папери, щодо яких банк має намір і змогу обліку за справедливою вартістю з визнанням переоцінки через прибутки/збитки, крім […]...
- Інвестування – Мойсеєнко І. П. – Формування оптимального інвестиційного портфеля У країнах Заходу широко практикується розміщення коштів на фондовому ринку, оскільки це більш вигідно, ніж, наприклад, вкладання в нерухомість, що було популярно два десятки років тому. В Україні фондовий ринок почав активно розвиватися тільки з початком приватизації. Нині фондовий ринок, певною мірою, вже сформувався, що дозволяє вести мову про вкладання коштів у цінні папери. На […]...
- Фінансовий облік у банках – Табачук Г. П. – 6.2. Облік цінних паперів у торговому портфелі банку Боргові цінні папери, акції та інші цінні папери з нефіксованим прибутком, придбані банком з метою отримання прибутку від короткотермінових коливань ринкової ціни, обліковують у торговому портфелі банку. Цінні папери відображують на дату балансу виключно за справедливою (ринковою) вартістю. До основних правил обліку цінних паперів у торговому портфелі банку можна віднести: ► цінні папери, що придбані […]...
- Контролінг для менеджерів – Маркіна І. А. – 11.5. Аналіз підходів до формування інвестиційного портфеля підприємства на основі контролінгових досліджень При проведенні контролінгових досліджень інвестиційних проектів не можна забувати, що кожен інвестиційний проект цікавить підприємство не сам по собі, а в комплексі з усіма іншими. Сучасне фінансове інвестування безпосередньо пов’язане з формуванням “інвестиційного портфеля”. Воно базується на тому, що більшість інвесторів обирають для здійснення фінансового інвестування більше, ніж один фінансовий інструмент, тобто формують певну їх […]...
- Банківські операції – Коцовська P. P. – 6.2.3. Купівля-продаж банками цінних паперів на вторинному ринку Інвестиційні банківські портфелі є двох типів: – активний – зорієнтований на отримання основного доходу внаслідок операцій із цінними паперами на активному ринку; – пасивний – зорієнтований на отримання доходу у формі процентів і дивідендів. Види банківських портфелів цінних паперів передбачають вкладення Коштів: – у торговий портфель цінних паперів; – портфель цінних паперів на продаж; – […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – МІЖНАРОДНІ ПОРТФЕЛЬНІ ІНВЕСТИЦІЇ Особливості портфельних інвестицій Крім світового фінансового ринку, міжнародної банківської справи, фінансів транснаціональних корпорацій, важливим компонентом світових фінансів є міжнародні портфельні інвестиції. Динамічне зростання потоків міжнародних портфельних інвестицій у 80-90-ті роки XX ст. переконливо засвідчило їхню нову роль у світовій фінансовій системі. Лібералізація фінансових ринків багатьох країн світу, відкриття нових географічних сфер вкладення капіталу викликали значний […]...
- Міжнародні фінанси – Рогач О. І – СТРАТЕГІЇ УПРАВЛІННЯ РИЗИКОМ Курсовий ризик на фондовому ринку для власників портфелів акцій і потенційних інвесторів існував задовго до того, як коливання обмінних курсів і нестабільність процентних ставок перетворилися на основні проблеми. Однак інструменти хеджування курсових коливань на фондовому ринку стали ефективними тільки після розробки методів управління валютними й процентними ризиками. До появи ф’ючерсних контрактів і опціонів, заснованих на […]...
- Науково-практичний коментар Кодексу України про адміністративні правопорушення – Пєтков С. В. – Стаття 163/1. Розміщення цінних паперів без реєстрації їх випуску або порушення порядку здійснення емісії цінних паперів (Із змінами, внесеними згідно із Законом України від 07.02.97 р. № 55/97-ВР; виключена згідно із Законом України від 05,04.2001 р. № 2342-ІІІ) Стаття 163/1. Розміщення цінних паперів без реєстрації їх випуску або порушення порядку здійснення емісії цінних паперів Розміщення цінних паперів без реєстрації їх випуску в установленому законом порядку або порушення порядку здійснення емісії цінних […]...
- Міжнародна економіка – Козак Ю. Г. – А. Принципи формування портфеля акцій інвестора Враховуючи фазу циклу і виходячи з прогнозів тенденцій зміни ринку цінних паперів (індексів Доу-Джонса чи інших), інвестор формування свого портфеля акцій повинен керуватись рядом принципів, які узагальнюють практику функціонування ринку цінних паперів [14, с. 105-110] Перший принцип покупця. Акції, курс яких перевищив загальне (середнє) зниження на попередньому циклі “ведмежого” ринку, найбільш перспективні в розумінні наступного […]...