Фінансовий ринок – Шелудько В. М. – 19.6. Кредитні рейтинги
Необхідною складовою інфраструктури кредитного ринку є рейтингові агентства, які регулярно проводять оцінювання кредитоспроможності позичальників і за результатами оцінювання присвоюють позичальникам певні кредитні рейтинги. Рейтинги, присвоєні найвідомішими реЙтинговими агентствами, враховуються банками-кредиторами при наданні позик і учасниками ринку при інвестуванні коштів у боргові зобов’язання емітентів-позичальників. Рейтинги присвоюються як безпосередньо позичальникам, так і борговим зобов’язанням, які вони емітують. Усі рейтинги характеризують спроможність позичальників вчасно і в повному обсязі відповідати за своїми зобов’язаннями. Рейтинги різних видів боргових зобов’язань одного й того самого позичальника можуть відрізнятись. При цьому, звичайно, всі рейтинги, пов’язані з одним позичальником, не дуже відрізняються між собою. Одним із основних кредитних рейтингів, що надаються відомими реЙтинговими агентствами “Moody’s” та “Standard &; Poor’s”, є рейтинги облігацій (табл. 19.2), які досить точно відображають кредитний рейтинг самих емітентів-позичальників.
Таблиця 19.2. Рейтинги облігацій
Категорія облігації | Дохід при погашенні | “Standard &; Poor’s” | “Moody’в” |
Високої якості | Найнижчий | AAA, АА, А | Aaa, Aa, A |
Середньої якості | Середньо-низький | ВВВ, ВВ, В | Baa, Ba, В |
Спекулятивні | Середньо-високий | ССС, СС, С | Caa, Ca, С |
Ризикові | Найвищий | DDD, DD, D | He оцінюються |
Більш докладну систему рейтингу довгострокових боргових зобов’язань наведено в табл. 19.3.
Граничними для інвестування коштів вважаються рейтинги ВВВ, Ваа. Бажано інвестувати кошти в боргові зобов’язання вищих рейтингів. Ймовірність невиконання зобов’язань з боку позичальників класів AAA – АА становить 0-0,005%, класів А – ВВВ – 0,05-1%.
У 1990 р. в США дохідність боргових зобов’язань різного кредитного рейтингу становила, %:
Казначейські білети – 8,71;
Облігації класів AAA / АА – 9,74;
Облігації класів А / ВВВ – 10,41;
Спекулятивні облігації – 17,72.
Таблиця 19.3. Рейтинги довгострокових боргових зобов’язань
Ранг | “Moody’s” | “Standard &; Poor’s” |
Інвестиційний | ||
Винятковий | Aaa, Aaal, Ааа2, АааЗ | AAA+, AAA, AAA-, AA+ |
Відмінний | Aa, Aal, Aa2, Aa3 | АЛ, ЛА-, A+ |
Добрий | A, AI, A2, A3 | A, A-, ВВВ+ |
Достатній | Baa, Baal, Baa2, ВааЗ | ВВВ, ВВВ-, ВВ+ |
Спекулятивний | ||
Сумнівний | Ba, Bai, Ba2, Ba3 | ВВ, ВВ-, В+ |
Низький | В, Bl, B2, B3 | В, В-, ССС+ |
Дуже низький | Caa, Caal, Caa2, СааЗ | ССС, ССС-, СС+ |
Гранично низький | Ca, Cal, Ca2, Ca3 | СС, СС-, с+ |
Найнижчий | С | С |
Крім рейтингів облігацій, на кредитному ринку дуже поширеними є рейтинги кредитів і рейтинги позичальників. Системи рейтингу кредитів за якістю є важливим інструментом систематичного оцінювання ступеня кредитного ризику при наданні різних видів кредитів. Такі системи часто створюються самими банками. Причому одні системи досить прості, інші – складніші. Мета створення таких систем – спростити та полегшити процес прийняття рішення про надання кредитів співробітниками банку. В таких системах проводиться класифікація ризиків. Певним ступеням ризику відповідає визначена цифра або буква.
Усі рейтингові системи базуються на основних характеристиках кредиту та позичальника, а також на специфіці взаємовідносин клієнта з банком. Практично всі системи рейтингу включають інформацію про ціль, розмір кредиту, фінансове становище позичальника та галузь, в якій він працює. Часто рейтинги присвоюються без застосування кількісних оцінок до показників фінансової звітності позичальника, як, наприклад, у номерній системі рейтингу якості кредиту, що грунтуються на якісній характеристиці позичальника та кредиту (табл. 19.4).
У системі рейтингу, основаній на кількісному аналізі фінансового становища позичальника, використовуються конкретні значення фінансових показників. Сукупності конкретних значень фінансових показників відповідає визначений кредитний рейтинг.
Ще одним рейтингом якості кредиту є рейтинг, що розраховується за бальною системою. Такі параметри, як призначення і сума кредиту, фінансове становище позичальника, застава, термін і механізм погашення кредиту, кредитна інформація про позичальника, взаємовідносини з позичальником та вартість кредиту оцінюються певною кількістю балів. Загальний рейтинг визначається на основі суми балів за всіма показниками.
Таблиця 19.4. Рейтинги якості кредиту
Рейтинг | Класифікація | Опис |
1 | “Прайм” | Позичальник із найвищим кредитним рейтингом. Відмінно обслуговує борг, має потужний грошовий потік, першокласну заставу, привабливі характеристики позики |
2 | Високої якості | Позичальник з добрим фінансовим становищем, посереднім обслуговуванням боргу та заставою. Має привабливі для банку характеристики кредиту |
3 | Задовільний | Позичальник із задовільним фінансовим становищем та задовільною заставою, добре обслуговував борг у минулому |
4 | Граничний | Слабкий позичальник, недостатня застава, сума кредиту велика відносно капіталу позичальника |
5 | Нижчий від граничного | Фінансове становище позичальника незадовільне, повернення боргу сумнівне |
6 | Втрати | Обслуговування боргу припинено і не очікується його відновлення |
Крім звичайних рейтингів, у практиці кредитування застосовуються також так звані розщеплені рейтинги. Вони використовуються для кредитів, різні частини яких мають різні характеристики. При цьому кожній із частин кредиту присвоюється окремий рейтинг, а розщеплений рейтинг розраховується на основі рейтингів окремих частин.
Систему кредитних рейтингів доповнюють рейтинги позичальників, у яких проводиться класифікація позичальників залежно від їх можливостей по залученню коштів на ринку банківських кредитів обслуговуванню боргу тощо. Одна з таких класифікацій наведена в табл. 19.5. Крім опису класів позичальників у таблиці подано також кредитні рейтинги агентств, що відповідають конкретним класам позичальників, і ризики неповернення позики для різних класів позичальників.
Слід зазначити, що існують не тільки рейтинги корпорацій-пози-чальників, а й рейтинги країн-позичальників, що залучають кошти на міжнародному фінансовому ринку.
Таблиця 19.5. Класифікація позичальників – клієнтів банку
Клас | Опис | “Моо-аУв” | “Зіап-сіагсі &; Роог’в” | Ризик неповернення, % |
1 | Клієнти найвищої якості. Доступ до альтернативного фінансування забезпечений при будь-яких економічних умовах. Грошовий потік стабільний і потужний. Структура капіталу та структура балансу відмінні | Лаа. Ла | ААА, АА | 0 |
2 | Клієнти високої якості. Доступ на альтернативні фінансові ринки незначною мірою обмежений. Грошовий потік та покриття процентів значні відносно зобов’язань та процентних виплат | А | А | 0-0,5 |
3 | Клієнти вищі від середньої якості. Доступ на альтернативні ринки може бути обмеженим у періоди економічної нестабільності. Грошовий потік та покриття процентів значні, але можуть бути знижені в періоди економічного спаду | Ваа | ВВВ | 0,5-1 |
4 | Клієнти середньої якості. Доступ до альтернативних фінансових ринків можливий лише в сприятливі економічні періоди. Грошовий потік та покриття процентів адекватні, але можуть бути знижені в періоди економічного спаду | Ва | ВВ | 1-2 |
5 | Клієнти нижчі від середнього рівня. Доступ до альтернативних ринків обмежений навіть при сприятливих економічних умовах. Грошовий потік і покриття процентів прийнятні, але можуть сильно коливатись залежно від ситуації на ринку | Са | Ссе | 2-5 |
6 | Клієнти з високим рівнем ризику. В багатьох випадках закриття кредиту може завершуватись частковим продажем активів. Грошовий потік та покриття процентів обмежені | – | Сс | 5-10 |