Фінансовий ринок – Еш С. М. – 5. Рейтинги фондового ринку
Рейтинг фондового ринку – Це оцінка позиції об’єкта аналізу за розробленою шкалою показників, яка дозволяє визначити на певну дату стан учасників фондового ринку та встановити їх місце серед інших учасників відповідно враховуючи: їх потенціал, активність, ринкову позицію. Рейтинг у цьому аспекті може виступати орієнтиром, на базі якого буде вибрана стратегія учасника фінансового ринку.
За своєю сутністю рейтинг є аргументованою думкою про здатність та юридичним обов’язком емітента проводити своєчасні виплати по основній частині своїх зобов’язань (цінні папери боргового характеру) та проценти за ними. Призначення рейтингу – проводити ранжування в рамках єдиної системи відносних рівнів ризику боргових цінних паперів та їх емітентів. Таким чином, йдеться про аналіз можливості для емітента отримувати в майбутньому достатні доходи. Але слід пам’ятати, що публікація рейтингу – це не порада купити чи продати той чи інший цінний папір, рейтинг – це “інформація до відома” для інвесторів, які керують портфелями цінних паперів та інших учасників фондового ринку.
Під рейтинг попадають тільки ті цінні папери, за якими емітент несе фіксовані зобов’язання перед інвесторами, так як лише в даному випадку виникає необхідність в оцінці ризиків невиконання даних зобов’язань. Відповідно Об’єктами рейтингу є облігації (підприємств та муніципальні), привілейовані акції, комерційні папери (незабезпечені цінні папери, серійні фінансові векселі), депозитні та ощадні сертифікати.
Рейтинг оцінює ризик невиконання емітентом своїх зобов’язань, що пов’язані з цінними паперами, та, відповідно, ризик втрат інвесторів основної суми і відсотків (кредитний ризик). Рейтинг не вимірює конкретної величини ризику втрат, не виступає кількісним прогнозом, мірою їх ймовірності. Рейтинг – це лише порівняльна оцінка рівнів ризику за різними цінними паперами, спосіб їх зіставлення між собою за величинами кредитних ризиків.
Виділяють дві основні групи об’єктів рейтингових оцінок фінансового ринку – це Рейтинги цінних паперів і фінансових позицій учасників ринку. У свою чергу, рейтинги цінних паперів диференціюються залежно від їх видів (пайові, боргові, похідні). Рейтинг не вимірює валютного і процентного ризику, ризику ліквідності, а також не дає оцінки майбутнім змінам курсу цінного папера. Будь-яке рейтингове агентство ділить свою шкалу рейтингу між двома класами цінних паперів: цінні папери інвестиційної якості (інвестиційні цінні папери); спекулятивні цінні папери. Кожен із цих класів має свій символ щодо класифікації інвестиційних агентств.
У країнах з розвиненими фондовими ринками широко використовуються рейтингові оцінки акцій та облігацій. Довіра до рейтингів провідних консалтингових фірм дуже висока, тому віднесення цінних паперів до відповідного класу само по собі може впливати на їхню вартість.
У таблицях 11.6-11.8 наведено рейтингові оцінки простих і привілейованих акцій та облігацій провідних рейтингових агентств.
Таблиця 11.6
РЕЙТИНГОВА ОЦІНКА ПРОСТИХ АКЦІЙ
Індекс оцінки | Значення індексу |
А + | Найвища якість |
А | Висока якість |
А – | Якість, вища за середню |
В + | Середня якість |
В | Якість, нижча за середню |
В – | Низька якість |
С – | Дуже низька якість |
Таблиця 11.7
РЕЙТИНГОВА ОЦІНКА ПРИВІЛЕЙОВАНИХ АКЦІЙ
Індекс оцінки | Значення індексу |
Р + | Найвища якість (привілеї захищено надійними гарантами чи забезпечено високоліквідними активами) |
Р1 | Висока якість (корпорація має високу платоспроможність, активи високоліквідні) |
Р2 | Дуже добра якість (доходи компанії та її активи надійні) |
Р3 | Добра якість (привілеї захищено, але вони мають тенденцію до зменшення якостей за економічних ускладнень) |
Р4 | Помірна якість (існують чинники, що можуть вплинути на спроможність корпорації виплачувати дивіденди) |
Р5 | Низька якість (акції є спекулятивними, відсутня впевненість, що компанія виплатить дивіденди) |
Таблиця 11.8
РЕЙТИНГОВА ОЦІНКА ОБЛІГАЦІЙ
Індекс оцінки | Значення індексу |
А + + | Найвища якість (облігації емітовано потужними національними і транснаціональними компаніями, які визнано лідерами у своїх галузях і які мають бездоганну репутацію щодо виконання зобов’язань перед кредиторами) |
А + | Дуже добра якість (такі самі, як облігації А + +, але мають дещо нижче відношення до боргу) |
А | Добра якість (облігації мають позитивні характеристики, але є уразливими до коливань ринкової кон’юнктури) |
В + + | Середня якість (облігації є захищеними на момент оцінки, але майбутнє становище емітента не можна впевнено прогнозувати) |
В + | Якість нижча за середню (покриття боргу активами є недостатнім) |
В | Низька якість (покриття боргу нижче за мінімальний рівень, немає впевненості, що воно поліпшиться) |
С | Спекулятивні види облігацій (емітент – молода компанія, немає впевненості в її майбутньому) |
Б | Виплату відсотків припинено, компанія може перебувати в процесі ліквідації |
Рейтинг вилучено |
Емітентам рейтинги відкривають доступ до ринків відкритих і приватних розміщень капіталу, сприяють розширенню фондового ринку через диверсифікацію джерел капіталу інвесторів і міжнародні ринки, поліпшують умови ціноутворення.
Для Інвесторів, завдяки належній оцінці, вони є важливими індикаторами капіталовкладень і сприяють підвищенню ліквідності вторинного ринку.
В Україні існує певний досвід складання рейтингів емітентів та їхніх цінних паперів. Однак довіра до таких рейтингів невисока, оскільки за базу розрахунків вимушено береться обмежена та часто недостовірна інформація. Якщо є можли-
Вість оперувати достатньою з позицій повноти та вірогідності інформацією, то рейтинг акцій українських підприємств можна подати так, як це наведено в таблиці 11.9.
Таблиця 11.9
РЕЙТИНГОВА ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ЯКОСТЕЙ АКЦІЙ
Рейтинг Значення рейтингу Характеристика акцій (підприємства) | ||
1 Ранг | Найвища інвестиційна привабливість | Підприємство є визнаним лідером у галузі і має високі стабільні прибутки; ризик інвестування мінімальний |
2 Ранг | Висока інвестиційна привабливість | Акції майже такі, як акції найвищої інвестиційної привабливості, але показники й перспективи діяльності дещо гірші, ніж у дилерів |
3 Ранг | Інвестиційна привабливість вища за середню | Акції мають сприятливі характеристики для інвестування, ці характеристики можуть погіршати в періоди зміни кон’юнктури |
4 Ранг | Середня інвестиційна привабливість | Акції мають середні характеристики, які можуть ще погіршати під впливом несприятливих чинників зовнішнього середовища та внутрішніх чинників виробництва |
5 Ранг | Інвестиційна привабливість нижча за середню | Інвестиційні якості акцій нижчі за середні, підприємство має істотні проблеми з технологіями, менеджментом тощо |
6 Ранг | Інвестиційна привабливість низька | Підприємство має погані перспективи: прибутки дуже низькі або й відсутні, технології застарілі, менеджмент неефективний |
7 Ранг | Акції є інвестиційно не привабливими | Підприємство втрачає або вже втратило ринок (є банкрутом) |
Для розвитку і біржового і позабіржового ринків, щоб не повторювати шляху спроб і помилок, які пройшли у своєму розвитку інші держави, Україна має можливість використовувати досвід кращих ринків європейських і світових розвинутих країн. Для цього в країні створені належні організаційні, матеріально-технічні та практичні передумови.
За останні роки зріс обсяг біржових операцій, що пов’язано, в першу чергу, із змінами в складі інвесторів. Якщо раніше більшість угод укладалась на користь малих інвесторів, то сьогодні близько 70 % щоденних угод пов’язані з великими інституційними інвесторами – пенсійними фондами, страховими та інвестиційними компаніями тощо.
Подальший розвиток біржової торгівлі буде визначатися процесами, що пов’язані із комп’ютеризацією, розвитком нових грошових потоків, телекомунікацією, лібералізацією, що разом сприяє глобалізації фінансового ринку на всіх його напрямах, збільшенню кількості учасників і стиранню відмінностей між біржовим і позабіржовим ринком.