Фінансовий менеджмент – Крамаренко Г. О. – 3.2.2. Методичний інструментарій формування необхідного рівня доходності фінансових операцій з урахуванням фактора інфляції
Методичний інструментарій оцінки вартості коштів з урахуванням фактора інфляції дозволяє розраховувати дійсну і майбутню вартість з урахуванням інфляційних процесів, що відбуваються в ринковій економіці, що розвивається. Підставою для проведення цих розрахунків слугує реальна процентна ставка.
Реальна ставка доходності-це зароблена кредитором номінальна процентна ставка, відкоректована з урахуванням зміни купівельної спроможності грошей. Номінальна процентна ставка – це ставка, виражена в тій або іншій валюті без поправок на інфляцію, а реальна процентна ставка коректує номінальну на рівень інфляції. Наприклад, якщо нарахована номінальна процентна ставка складає 8% річних, а рівень інфляції також дорівнює 8%, то реальна ставка доходності дорівнюватиме нулю.
Якщо ж номінальна процентна ставка складає 8% річних, а рівень інфляції, що змінюється пропорційно зміні індексу споживчих цін, складає 5%, то розрахунок реальної ставки доходності слід виконувати за формулою:
Де /Иф – рівень інфляції;
І1 – реальна ставка позичкового відсотка, що враховує інфляцію.
Підставивши у (3.19) показники нашого прикладу, розрахуємо реальну ставку доходності, що у даному випадку складає 2,857% річних.
Якщо передбачуваний рівень інфляції складає 5% у рік, то очікувана реальна ставка доходності – 2,857% річних. Якщо ж рівень інфляції виявиться вище 5%, то і реальна ставка буде менше 2,857%.
Розглянемо приклад зміни вартості в умовах інфляційної економіки.
Приймаємо:
Р – початкова сума коштів;
– сума коштів, отримана з урахуванням фактора інфляції;
І.- заданий річний рівень інфляції;
/- номінальна річна ставка позичкового відсотка.
Задамо річний рівень інфляції /. і номінальну річну ставку позичкового відсотка /. Розрахуємо інфляційну суму використовуючи формулу (3.2):
Запишемо дану суму у вигляді такого виразу:
А потім, перетворивши дане рівняння, одержимо співвідношення
Дане співвідношення являє собою відому формулу І. Фішера, в якій сума (/. + іі) є величиною, яку слід додати до реальної ставки доходності для компенсації інфляційних втрат. Ця величина називається інфляційною премією.
Знаючи формулу І. Фішера, необхідно при підрахунку процентної ставки, що враховує інфляцію, обов’язково використовувати в розрахунку добуток /1, тому що він впливає на загальну величину ставки позичкового відсотка іі (3.20). Чим більше значення /та і, тим істотніше відхилення показника іс
Приклад.
Якщо / = 30% і /. = 20%, то часто за процентну ставку приймається сума (/ + і) = 30 + 20 = 50%. Проте існує ще добуток / на У нашому прикладі він складає 0,3 х 0,2 = 0,06, або 6%. Тому при обрахуванні об’ємних показників, коли враховуються десятки мільйонів гривень, ця величина дає істотне відхилення.
3.2.2. Методичний інструментарій формування необхідного рівня доходності фінансових операцій з урахуванням фактора інфляції
Проведення подібних розрахунків пов’язане з розрахунком інфляційної премії і загального рівня номінального доходу, що забезпечує відшкодування можливих інфляційних втрат і одержання необхідного рівня реального прибутку.
З позиції фінансового планування врахування реальної процентної ставки дає велику перевагу, тому що дозволяє робити розрахунки як номінальної (PV), так і реальної вартості грошей (FV) з урахуванням фактора інфляції.
Реальна майбутня вартість (real future value) розраховується за такою формулою:
Де FV – реальна майбутня вартість вкладу; п – період розміщення вкладу. Номінальна майбутня вартість (nominal future value) розраховується за формулою:
Де Л/и – номінальна майбутня вартість вкладу.
Для розрахунку майбутнього рівня ціни (Цмр) використовується формула:
Для знаходження реальної майбутньої вартості можна використовувати також формулу:
Приклад.
У віці 20 років клієнт поклав на рахунок 100 гр. од. Яку кількість грошей одержить клієнту віці 65 років (з урахуванням зміни реальної купівельної спроможності)? Номінальна процентна ставка складає 8% річних. Існує два способи розрахунку необхідних даних – простий і складний.
1. За формулою (3.21) розраховуємо реальну майбутню вартість вкладу:
2. Можливий поетапний варіант розв’язання цієї задачі. Спочатку розраховується номінальна майбутня вартість за формулою (3.22).
Потім обчислюється майбутній рівень інфляції за формулою (3.23).
І нарешті, визначається реальна майбутня вартість за формулою (3.24).
Кінцевий результат той самий. Таким чином, існує два способи обчислення реальної майбутньої вартості.